Au centre de la frénésie du trading d’actions GameStop se trouve Robinhood, une application de trading pour les investisseurs réguliers qui prétend «démocratiser la finance». Mais le chaos croissant sur le marché boursier met vraiment à l’épreuve les limites de cette mission.

Robinhood, qui est actuellement l’application la plus téléchargée sur les magasins d’applications Apple et Google, a été fondée en 2013 et lancée en 2015. Elle a changé la donne dans le domaine du commerce de détail, en grande partie parce qu’elle permettait le trading sans commission, et d’autres ont emboîté le pas. En gros, cela signifie que lorsque vous achetez ou vendez une action sur Robinhood – ou sur des courtiers en ligne comme Fidelity, de nos jours – il n’y a aucun frais. (Ce n’est pas parce que Robinhood fait du trading sans commission qu’il ne rapporte pas d’argent. L’entreprise est évalué à plus de 20 milliards de dollars et devrait être rendu public au début de cette année.)

Au cours des derniers mois, alors que le day trading et l’investissement individuel ont vraiment décollé, Robinhood a également pris son envol. Si vous ne possédez pas de compte Robinhood à ce stade, vous connaissez peut-être quelqu’un qui en a.

Alors pourquoi Robinhood fait-il la une des journaux en ce moment? De nombreuses personnes se sont lancées dans le commerce ces derniers temps, en particulier pendant la pandémie de Covid-19. Ils s’ennuient à la maison, beaucoup ont de l’argent à dépenser et le trading peut être amusant, en particulier sur la plate-forme gamifiée de Robinhood. Reddit, TikTok et Twitter stimulent également la tendance commerciale et incitent les gens à se tourner vers la finance.

Ces derniers jours, les traders se sont empilés sur certaines actions – à savoir le détaillant GameStop – provoquant d’énormes quantités de volatilité et de sérieux remue-méninges de Wall Street. De nombreux métiers se font sur Robinhood. La plate-forme a rendu le trading très facile et, diront certains, presque addictif, de sorte que cela ressemble plus à un jeu qu’à un investissement. Maintenant, Robinhood est obligé de faire face à la frénésie autour de GameStop et d’autres actions volatiles.

Robinhood a reçu une énorme réaction après avoir annoncé jeudi matin que la société restreignait les transactions sur un certain nombre d’actions, y compris GameStop. Quelques utilisateurs ont rejoint un recours collectif contre l’entreprise qui affirme avoir manipulé le marché en restreignant les échanges, ce qui a fait perdre de l’argent aux utilisateurs. Rép. Alexandria Ocasio-Cortez (D-NY) a a appelé le Congrès à enquêter. En fait, le problème rassemble tous les types d’alliés inattendus – y compris Ocasio-Cortez et le sénateur Ted Cruz (R-TX). Eh bien, en quelque sorte.

La sénatrice Elizabeth Warren (D-MA) est apparue sur CNBC jeudi pour parler de GameStop. Elle a pesé sur la façon dont Robinhood, qui, comme de nombreuses entreprises similaires, fait signer des clauses d’arbitrage qui disent qu’ils résoudront les différends en arbitrage plutôt que devant un juge ou un jury. Elle a également appelé la Securities and Exchange Commission à avoir des règles plus claires sur les manipulations de marché.

«Nous avons besoin d’une SEC qui a des règles claires sur la manipulation du marché et qui a ensuite la colonne vertébrale pour entrer et appliquer ces règles», a déclaré Warren. « Pour avoir un marché boursier sain, vous devez avoir un flic sur le rythme. »

Procureur général de New York Letitia James tweeté Jeudi soir, son bureau «examine activement les préoccupations» concernant l’activité GameStop de Robinhood. À peu près à ce moment-là, la société a annoncé qu’elle rétablissait les «achats limités» pour les actions restreintes, renvoyant les cours de leurs actions à la hausse après les heures d’ouverture.

La SEC dans un article de blog Vendredi matin, il a déclaré qu’il «examinerait de près les mesures prises par les entités réglementées qui pourraient désavantager les investisseurs ou entraver indûment leur capacité à négocier certains titres.

Vendredi soir, Robinhood expliqué qu’elle restreignait l’achat d’actions «non pas parce que nous voulions empêcher les gens d’acheter ces actions», mais parce qu’en raison de la volatilité de ces actions, la société était tenue de présenter 10 fois les exigences de dépôt qu’elle avait une semaine plus tôt pour exécuter ces métiers. Pour ce faire, l’entreprise a dû s’appuyer rapidement sur un certain nombre de lignes de crédit.

Robinhood a contribué à la dernière révolution du day trading, et il semble maintenant que la société essaie partiellement de l’éliminer. On ne sait pas comment cette débâcle affectera l’avenir de Robinhood.

Robinhood, brièvement expliqué

Robinhood est une application qui permet aux investisseurs de négocier des actions sans payer de frais. Avant Robinhood, les gens devaient payer chaque fois qu’ils achetaient ou vendaient une action. Ces frais représentaient un obstacle à l’entrée pour de nombreux investisseurs de détail – des personnes ordinaires qui négocient des actions, en grande partie grâce à des applications comme Robinhood.

Depuis l’avènement de Robinhood, d’autres courtiers en ligne comme Charles Schwab, E-Trade et TD Ameritrade ont baissé leurs frais, mais ces sociétés ne sont pas aussi populaires. Robinhood l’a dit avait plus de 13 millions de comptes en mai dernier, bien qu’avec le récent boom du commerce de détail, ce nombre est probablement plus élevé maintenant.

Les tailles de compte typiques vont de 1 000 $ à 5 000 $. Ces sommes ne sont pas suffisantes pour faire bouger un marché à elles seules, mais en masse, il a été démontré que les investisseurs faire grimper certains cours des actions.

Robinhood n’a pas été sans controverse. Il a été critiqué pour jouer au trading et donner l’impression que l’investissement ressemble au jeu. Lorsque vous vous inscrivez, il vous offre un stock gratuit et vous encourage à inviter vos amis à en obtenir plus. L’écran devient vert lorsque vous êtes en haut et rouge lorsque vous êtes en bas, et lorsque vous échangez, il vous envoie parfois des confettis et vous donne instantanément de l’argent pour que vous puissiez à nouveau échanger. Il est facile de voir comment les gens sont rapidement aspirés.

Robin des Bois

Le trading d’options, qui donne aux traders le droit d’acheter ou de vendre des actions de quelque chose à une certaine période, est également devenu populaire sur Robinhood. Il s’agit d’un type d’investissement plus risqué et plus avancé, et certains investisseurs y participent sans vraiment savoir dans quoi ils s’engagent. Il n’est pas rare que les commerçants de détail se lancent dans des options, aient de la chance une ou deux fois, puis se retrouvent anéantis. En juin de l’année dernière, un commerçant de Robinhood âgé de 20 ans s’est suicidé après pensant qu’il avait perdu des centaines de milliers de dollars sur l’application.

Dans une déclaration à Vox l’année dernière, un porte-parole de Robinhood a déclaré que la société pensait qu’il était «temps de s’éloigner de la notion» de jeu ou de jeu, et a contesté que l’application soit gamifiée, affirmant à la place que ce qu’elle a est «accessible, moderne conception. » Le porte-parole a souligné que l’application n’affiche pas de confettis pour chaque commerce et a contesté que les confettis soient une récompense. Au lieu de cela, a fait valoir Robinhood, la fonction de confettis «célèbre la réussite» de la participation aux marchés. La société a également déclaré que la plupart de ses clients ne sont pas des day traders, et que parmi les clients qui négocient au cours d’un mois donné, une petite partie effectue des transactions sur options.

Pourtant, les régulateurs en prennent note. En décembre, la SEC Robinhood condamné à une amende de 65 millions de dollars pour ne pas être clair avec les investisseurs sur la façon dont il fait son argent. Régulateurs du Massachusetts ont également porté plainte contre Robinhood.

Dans ce sens, il vaut la peine de voir comment Robinhood gagne de l’argent: en acheminant les transactions via des maisons de courtage qui paient pour effectuer ces transactions. Les grands teneurs de marché comme Citadel Securities et Virtu Financial payer des millions de dollars pour traiter les transactions et les remettre sur le marché. À leur tour, ils gagnent de l’argent grâce au spread, qui est la différence de prix entre l’achat et la vente. C’est une bonne affaire pour Citadel, car le Financial Times aménagé:

L’accès facile au marché dans un contexte de fluctuations sauvages des prix a conduit à une augmentation des volumes de négociation d’actions et d’options cette année – augmentant la matière première que Citadel Securities utilise pour réaliser des bénéfices. Dans le même temps, la montée de la volatilité a forcé des spreads plus larges, augmentant le revenu potentiel des market makers.

La configuration est également bonne pour Robinhood, qui a fait 100 millions de dollars sur les frais de Citadel et d’autres au premier trimestre 2020. Fondamentalement, les quelques centimes de Citadel Securities et Robinhood s’accumulent sur les transactions, surtout avec des volumes aussi élevés.

Dans sa plainte contre Robinhood, la SEC a averti que « les ordres de ses clients étaient exécutés à des prix inférieurs aux prix des autres courtiers. » Dans un e-mail adressé à Vox l’année dernière, un porte-parole de Citadel Securities a fait valoir qu’il pensait qu’en tant que teneurs de marché, offrir de meilleurs prix aux investisseurs de détail.

Pourtant, l’application bénéficie de la perception qu’elle est gratuite et son approche a amené de nombreuses personnes à la bourse pour la première fois. Quelles que soient les controverses qui l’entourent, les affaires sont bonnes pour Robinhood.

Il s’avère qu’il y a des limites à la démocratisation de la finance par Robinhood

Jeudi matin, Robinhood a annoncé il restreignait les échanges pour GameStop, AMC, BlackBerry et un certain nombre d’autres actions improbables qui s’étaient rassemblées après un effort coordonné des rédacteurs en chef pour acheter des actions vendues à découvert.

L’effort, commencé sur le subreddit populaire r / WallStreetBets, a provoqué une croissance extraordinaire du cours des actions et souligne l’importance croissante des investisseurs de détail. Même après le trading restreint de Robinhood, à la clôture du marché jeudi, l’action GameStop était en hausse de plus de 850% par rapport à ce qu’elle était il y a un mois (elle avait augmenté de 1500% mercredi). AMC a augmenté d’environ 250 pour cent.

Après que Robinhood a annoncé qu’il rétablirait la négociation de ces actions jeudi soir, prix largement récupérés. Robinhood a levé 1 milliard de dollars auprès d’investisseurs du jour au lendemain, ce qui a permis à l’entreprise d’assouplir ses restrictions, selon CNBC.

«En puisant dans nos lignes de crédit, ce que nous faisons tout le temps dans le cadre des opérations quotidiennes normales, nous obtenons plus de capital que nous pouvons déposer auprès des chambres de compensation et cela nous permettra, idéalement, d’investir plus avec moins restrictions », a déclaré le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, à CNBC.

Pendant ce temps, les hedge funds qui parient contre ces actions ont souffert. Melvin Capital a maintenu d’énormes pertes et a été contraint de clôturer sa position courte. Les courts métrages, c’est quand les investisseurs parient qu’une action va baisser. Essentiellement, lorsque vous vendez une action, vous devez éventuellement racheter les actions que vous avez empruntées et les restituer. Si le commerce fonctionne, vous les achetez à un prix inférieur et vous gardez la différence. Mais si le prix de l’action augmente, cela ne fonctionne pas. À un moment donné, vous devez racheter l’action et la restituer, même lorsque le prix est plus élevé et que vous allez perdre de l’argent.

Les efforts ont apparemment opposé les traders professionnels à un groupe d’amateurs, mais comme le souligne Alexis Goldstein, analyste politique principal chez Americans for Financial Reform qui travaillait auparavant à Wall Street, ce récit pourrait ne pas être exact: plus de trading est bon pour beaucoup des grands noms de Wall Street qui font de l’argent sur le commerce de détail. «Ce n’est pas David contre Goliath. C’est Goliath contre Goliath, avec David comme feuille de vigne », Goldstein écrit dans sa newsletter.

Le fonds spéculatif Citadel – qui est une société distincte de Citadel Securities mais a été fondé par la même personne, Ken Griffin – a également été impliqué dans le dépoussiérage actuel sur GameStop. C’était l’un des deux fonds pour injecter 2,75 milliards de dollars dans Melvin Capital au milieu de ses problèmes de vente à découvert GameStop.

Le rassemblement autour de GameStop, AMC, BlackBerry et d’autres ne semble pas lié aux données financières réelles des entreprises. GameStop, par exemple, a enregistré une perte nette de 275 millions de dollars au cours des 12 derniers mois, la société de jeux vidéo de brique et de mortier luttant alors que les revenus des jeux se déplacent vers les transactions en ligne. La chaîne de cinéma AMC a connu une année difficile car le coronavirus a empêché les gens d’entrer dans ses salles.

Robinhood n’est pas le seul courtier impliqué, mais il a permis une grande partie des échanges ainsi que cette culture de jeu. La montée en puissance de Robinhood ces dernières années s’accompagne de l’augmentation de la popularité du sous-répertoire WallStreetBets.

Il n’est pas tout à fait clair si les efforts des rédacteurs sont légaux. Charles Whitehead, professeur à la Cornell Law School spécialisé dans les marchés financiers, a déclaré à Recode que c’était une zone grise, mais en règle générale, la preuve d’une manipulation de marché nécessiterait de démontrer un certain niveau de tromperie.

« Le fait qu’ils font tout cela si ouvertement rend beaucoup plus difficile de montrer la manipulation », a expliqué Whitehead.

Cela dépend également de qui est derrière les publications Reddit populaires. Comme le Washington Post l’a dit, «La loi fédérale sur les valeurs mobilières interdit aux acteurs du marché de déformer les perspectives d’une entreprise pour affecter artificiellement le cours de son action. Avec les utilisateurs de Reddit masqués dans l’anonymat, il n’y a aucun moyen de savoir si les messages vantant GameStop proviennent de Joes moyens – ou d’arnaqueurs exécutant un système de stock «pump-and-dump». « 

La SEC, qui applique les lois fédérales sur les valeurs mobilières, a dit il surveille la situation mais n’a pas demandé aux bourses d’interrompre la négociation de ces actions. La direction de la SEC est en transition après la présidence Jay Clayton est parti en décembre. Le président Joe Biden a nommé un président par intérim jusqu’à ce que son candidat au poste, Gary Gensler, soit confirmé.

En attendant, les actions de Robinhood sont probablement protégées par ses conditions de service, a déclaré Whitehead. Très probablement, l’application espère éviter un désastre des relations publiques au cas où ces actions s’effondreraient et que les traders amateurs perdraient leurs économies.

Que se passe-t-il maintenant? Personne ne sait.

En partie en raison du rôle que Robinhood a joué dans cet engouement pour le day trading, la semaine dernière a été folle sur le marché boursier. Il est difficile de dire quand et comment cela se termine. Il est facile d’encourager les petits garçons; il est également difficile de ne pas s’inquiéter du fait qu’ils prennent beaucoup de risques.

De nombreux investisseurs ont comparé la frénésie actuelle à la bulle dot-com au tournant du siècle. Et il y a beaucoup de similitudes: de nouvelles technologies, des gens enthousiasmés par des actions spécifiques, en parlant à d’autres à leur sujet dans des forums de discussion et sur des babillards électroniques. David Tepper, fondateur d’Appaloosa Management, a fait l’analogie sur CNBC jeudi: «C’était‘ party on.com ’en 1999 qui a foiré le short, et maintenant c’est‘ gang up inc. ’Cela ne s’est pas bien terminé en 1999 lorsque la bulle Internet a éclaté. J’y suis allé, j’ai fait ça. Vieilles cicatrices.

Henry Blodget, le fondateur et PDG d’Insider qui était banni du secteur financier après la bulle technologique, a fait écho au sentiment lors d’une apparition sur CNBC. «C’est plus qu’un simple écho, c’est une répétition de quelque chose que nous avons vu encore et encore à travers l’histoire», a-t-il dit, poursuivant plus tard, «Je pense que nous savons comment cela se termine. Appelez quelques graphiques boursiers de 2000 à 2002 et vous aurez une idée de la façon dont cela est très susceptible de se terminer. »

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Dans un monde où la création de richesse est difficile et où l’économie se sent combinée à tant de gens ordinaires, il est difficile de faire valoir que les traders ne devraient pas être en mesure de tenter leur chance sur le marché boursier via des plateformes telles que Robinhood. Et même si Wall Street critique les rédacteurs en chef et la foule de Robinhood pour leur imprudence, il est difficile de soutenir que les fonds spéculatifs, les sociétés de capital-investissement et les grandes banques sont la quintessence de la responsabilité.

Dans les jours, semaines et mois à venir, il pourrait y avoir des troubles à l’horizon pour Robinhood. Il pourrait faire face à plus légal défis des utilisateurs – ceux qu’il avait arrêté de négocier sur GameStop, mais aussi potentiellement ceux qui perdent beaucoup d’argent si le fond commence à tomber sur certaines de ces actions. Les traders pourraient également fermer leurs comptes et quitter le service en masse à la suite de la répression, mais il reste à voir si cela se produira. En mars 2020, au milieu des grandes turbulences du marché, Robinhood a connu des pannes généralisées, empêchant de nombreux traders d’apporter des modifications à leurs portefeuilles. Cela n’a pas tué l’entreprise, loin de là.

C’est peut-être une leçon importante pour les day traders sur Robinhood; qu’en fin de compte, ils traitent avec une entreprise privée avec son propre ensemble d’incitations. La mission déclarée de Robinhood est de «démocratiser la finance pour tous», mais elle poursuit cela au service de gagner de l’argent, indépendamment de ce qui arrive à ses commerçants.