Une femme dans un masque facial emporte des fruits de mer frais après avoir magasiné chez Captain White Seafood à Washington, DC, le 29 mai 2020, alors que le plan de réouverture de la phase 1 du district commence.
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Le marché obligataire a attrapé un tout petit peu l’optimisme du marché boursier, et il se vend à l’idée que l’économie a peut-être touché le fond en avril.
Les rendements obligataires, qui évoluent à l’opposé des prix, ont légèrement augmenté, et mercredi ils ont fait un mouvement significatif plus haut par rapport à leur base relativement faible. Le rendement de référence du Trésor à 10 ans, qui influence les prêts hypothécaires et autres prêts, est passé à 0,77% contre un peu moins de 0,70%. Le 10 ans était à 0,757, son plus haut niveau depuis le 13 avril.
« Nous pensions que le marché obligataire était laissé pour mort, mais il a montré un peu de vie aujourd’hui », a déclaré Chris Rupkey, économiste financier en chef de la MUFG Union Bank. « Il semblait être mis en place par le rapport ADP, mais le marché obligataire a toujours eu une bonne réaction forte au rapport sur l’emploi ADP même si d’autres marchés ne le regardent pas autant. »
La masse salariale du secteur privé d’ADP a montré que 2,76 millions d’emplois avaient été perdus en mai, tandis que les économistes s’attendaient à en voir davantage, comme 9 millions d’emplois perdus. Le rapport n’est pas un guide précis du rapport mensuel sur l’emploi du gouvernement, mais il est à la recherche d’indices.
Le rapport sur l’emploi de mai doit être publié vendredi et devrait montrer qu’environ 8,33 millions d’emplois ont été perdus et que le chômage a augmenté à 19,5%, selon Dow Jones. Certains économistes pourraient réviser leurs estimations après le rapport d’ADP, et les économistes de Goldman Sachs ont déclaré qu’ils publieraient leurs prévisions après le rapport hebdomadaire sur les demandes de chômage jeudi.
Alors que les rendements augmentent, la courbe des taux s’est également accentuée. Cela signifie que l’écart entre les titres à plus courte durée et les obligations et billets à plus longue durée se creuse. C’est l’opposé de la courbe des taux dite d’aplatissement qui annonce une détérioration de l’économie et une récession.
Le marché obligataire a été embourbé à des rendements très bas, en partie parce que la Fed a fixé son taux cible à zéro, et aussi en raison des craintes que l’économie aura du mal à sortir de la récession la plus profonde et la plus rapide de l’histoire. La Fed achète également activement des bons du Trésor et d’autres titres, ce qui maintient les taux bas.
La hausse du rendement à 10 ans l’a sorti d’une fourchette depuis le 16 avril, date à laquelle il est passé au-dessus de 0,74% mercredi.
« Je pense que c’est reconnaître que le pire du coup économique pourrait se trouver dans le rétroviseur », a déclaré Jon Hill, stratège principal des titres à revenu fixe chez BMO. « Cela ne signifie pas l’augmentation des taux de la Fed. Cela ne signifie pas que nous avons une forte poussée d’inflation. Cela ne signifie pas que l’assouplissement quantitatif prend fin. »
Les actions étaient également en forte hausse mercredi, avec le S&P 500 en hausse de 1,4% à 3 122. Depuis son creux du 23 mars, le S&P a augmenté de plus de 41%. Le rendement à 10 ans, cependant, était à 0,79% le 23 mars, et il a baissé à mesure que le marché boursier progressait, reflétant une opinion négative.
Michael Schumacher, directeur de la stratégie chez Wells Fargo, a déclaré qu’il y avait une déconnexion entre les deux marchés, et l’action d’aujourd’hui était le type de corrélation qu’ils devraient normalement avoir avec les actions et les taux en hausse, à mesure que les obligations se vendent.
« Les actions sont devenues folles et les obligations n’ont pas fait grand-chose », a-t-il dit, ajoutant qu’il s’attend à ce que les rendements augmentent avec les 10 ans atteignant 1% ou plus d’ici la fin de l’année.
« Vous avez l’impression que les très mauvaises données ne se prolongent pas autant en mai ou ne s’attardent pas en juin. C’est terrible mais au moins ça devient visiblement moins mauvais », a-t-il déclaré. « Il y a encore 20% de chômage et la masse salariale [are expected to decline by] 8 millions. Ces chiffres sont si mauvais qu’ils engourdissent … Peu importe tant que vous pensez que la voie à suivre est meilleure. «
Rupkey a déclaré que les marchés étaient beaucoup plus méfiants à l’égard de données moins mauvaises après la Grande Récession et que le souci d’un chômage élevé tempérait le comportement du marché. « Je suis mystifié que le marché dise cette fois que le pire est passé », a-t-il déclaré. « Je pense que l’ampleur de la façon dont les choses ont mal tourné pour l’économie est si grande qu’un creux dans l’économie ne signifie pas autant qu’auparavant simplement parce que nous sommes si bas, il faudra des années pour remonter. »
Rupkey a déclaré que la meilleure solution pour l’économie pourrait être un vaccin ou indiquer que le coronavirus n’est plus une menace.
Les actions se sont ralliées à la perspective de nouveaux vaccins, mais le marché obligataire a surtout ignoré cette nouvelle. « Ça va être sombre, au moins pendant un an. … Si nous pouvons surmonter le port de masques, la prudence. Si nous pouvions dépasser le public voulant économiser plus d’argent à la banque en cas de problème. » Il va y avoir beaucoup de prudence et les gens vont économiser de plus en plus et dépenser moins « , a déclaré Rupkey.
Les rendements américains ont également augmenté alors que les rendements du Bund allemand ont augmenté, dans la perspective que l’Union européenne acceptera un plan de relance budgétaire, et avant la réunion de la Banque centrale européenne jeudi. Le 10 ans allemand était à moins 0,35%, et il évolue souvent en tandem avec le 10 ans américain.
Hill a déclaré qu’il observait l’écart entre le billet de 5 ans et l’obligation à 30 ans, et qu’il a fait un bond technique solide à 118,2 points de base mercredi. Ce niveau était à partir du 19 mars, mais s’il continue de passer au niveau suivant, 121 est un niveau qui remonte à 2017. Dans l’après-midi, le 5 ans rapportait 0,37% et le 30 ans à 1,55% .
L’écart entre le taux à 2 ans et le taux à 10 ans a également été le plus marqué depuis le 19 mars.
« Lorsque vous êtes un steepener fondamental, plus une rupture technique, vous pouvez obtenir une action de prix plus importante que vous ne le feriez normalement », a déclaré Hill. Il a dit qu’il était également important que le 10 ans ait cassé sa gamme.